在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、市場不確定性顯著增加的宏觀環(huán)境下，企業(yè)流動性與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為許多市場主體面臨的當(dāng)務(wù)之急。

　　7月14日晚8點(diǎn)，普華永道中國企業(yè)重整服務(wù)合伙人郭庭廷、普華永道中國企業(yè)評估服務(wù)合伙人姜穎、普華永道中國企業(yè)評估服務(wù)高級經(jīng)理顧燕青、普華永道中國企業(yè)重整服務(wù)高級經(jīng)理施申俊聚焦如何及早識別和防范流動性風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金管理在防范過程中的作用，以及出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后企業(yè)如何穩(wěn)妥化解等話題展開分享，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，成功轉(zhuǎn)型升級。

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　　如何及早識別和防范風(fēng)險(xiǎn)？

　　一家名為“馬里奧游戲”的公司基于整體資產(chǎn)負(fù)債情況良好，投資了BT礦和房地產(chǎn)，經(jīng)過兩輪重大投資，“馬里奧游戲”資產(chǎn)負(fù)債率及流動比率發(fā)生了變化。施申俊認(rèn)為，這為企業(yè)后期流動性風(fēng)險(xiǎn)埋下隱患。

　　姜穎對此表示擔(dān)憂，跨界投資或進(jìn)入新領(lǐng)域是企業(yè)經(jīng)營過程中常有的事，關(guān)鍵在于是否做足了充分的準(zhǔn)備工作，進(jìn)行流動性壓力測試和流動性管理?！叭绻R里奧游戲’疏忽了這一項(xiàng)工作，將埋下流動性風(fēng)險(xiǎn)隱患，在極端情況下還會惡化成為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”

　　顧燕青隨即提出了疑惑，“什么是流動性風(fēng)險(xiǎn)，什么又是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？”

　　“流動性風(fēng)險(xiǎn)是一家企業(yè)在某一時(shí)間點(diǎn)或時(shí)間段沒有能力足額償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，但企業(yè)還有健康可持續(xù)的主營業(yè)務(wù)，能夠不斷產(chǎn)生現(xiàn)金流，長遠(yuǎn)來看，企業(yè)仍具備償債能力。而債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)無法償付到期債務(wù)，甚至出現(xiàn)了資不抵債的情況?！惫ネ⒔忉屨f。

　　如何判斷企業(yè)面臨的到底是流動性風(fēng)險(xiǎn)還是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？由誰說了算，是債務(wù)人還是債權(quán)人？在郭庭廷看來，債務(wù)人和債權(quán)人信息不對稱，需要引入專業(yè)的機(jī)構(gòu)和團(tuán)隊(duì)進(jìn)行識別。

　　姜穎進(jìn)一步提出了通過預(yù)估法進(jìn)行判斷，量入為出，“入”即把企業(yè)所有可以動用的高流動性資金歸總在一起，“出”即企業(yè)要預(yù)估1-2年的資金需求。如果“入”大于“出”，企業(yè)則不存在流動性風(fēng)險(xiǎn)。

　　“但是這個方法有一個缺點(diǎn)，它是基于某一時(shí)點(diǎn)預(yù)估企業(yè)的資產(chǎn)可以匹配多少現(xiàn)金需求?！苯f認(rèn)為，企業(yè)需要從現(xiàn)金流、償債能力、融資能力、盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量五個維度進(jìn)行更詳細(xì)的分析。

　　現(xiàn)金管理在防范過程有何作用？

　　回到“馬里奧游戲”財(cái)務(wù)狀況，姜穎分析認(rèn)為，非主營業(yè)務(wù)占用了公司大量流動性資產(chǎn)；受政策和市場影響，BT礦和房地產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)值波動大；公司主營業(yè)務(wù)增速變緩。這些因素導(dǎo)致“馬里奧游戲”整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力變差。

　　隨著“馬里奧游戲”資產(chǎn)狀況發(fā)生變化，郭庭廷表示，公司在收購重大資產(chǎn)時(shí)，如果對項(xiàng)目單體和公司整體的現(xiàn)金流以及流動性壓力進(jìn)行預(yù)測，其實(shí)具備提前防范和識別風(fēng)險(xiǎn)的能力。目前，其應(yīng)盡快加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，防患于未然，避免流動性風(fēng)險(xiǎn)惡化為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　此時(shí)，“馬里奧游戲”應(yīng)采取流動性管理措施，提前預(yù)判公司是否存在流動性資金缺口，如果存在資金缺口，短期來看，公司應(yīng)該減少不必要的現(xiàn)金流支出，及時(shí)做好融資安排，以應(yīng)對流動性缺口的需求。從中長期的資金安排來看，公司需要考量是否需要處置非核心資產(chǎn)，緩解流動性壓力。

　　在實(shí)際操作中，多數(shù)企業(yè)聘請了專業(yè)的財(cái)務(wù)或資金管理人員，為什么實(shí)際效果并不理想？郭庭廷表示，現(xiàn)金流管理是一項(xiàng)技術(shù)活，不僅需要具備綜合分析能力，還要協(xié)調(diào)內(nèi)外部資源，而且資金管理涉及到高層決策，如果信息傳遞不夠透明或及時(shí)，將直接導(dǎo)致執(zhí)行層面出問題，對企業(yè)應(yīng)對流動性風(fēng)險(xiǎn)，落實(shí)現(xiàn)金流管理形成挑戰(zhàn)。

　　出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后如何穩(wěn)妥化解？

　　隨著市場態(tài)勢急轉(zhuǎn)直下，“馬里奧游戲”財(cái)務(wù)狀況愈發(fā)嚴(yán)峻，可能導(dǎo)致流動性風(fēng)險(xiǎn)迅速惡化，陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。當(dāng)企業(yè)進(jìn)入流動性風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)階段，如何化被動為主動，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化？郭庭廷提出了六字化解法：“早管理、早干預(yù)”。

　　郭庭廷認(rèn)為，企業(yè)在出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)后，需要冷靜分析目前面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況后再做決定，隨后開展獨(dú)立財(cái)務(wù)審閱；進(jìn)行現(xiàn)金流預(yù)測分析，實(shí)施現(xiàn)金流監(jiān)控；對主要資產(chǎn)進(jìn)行估值分析；與債權(quán)人溝通，避免激進(jìn)的法律行動；處置非核心資產(chǎn)回收流動性，以及引入戰(zhàn)略投資人。

　　其中，估值是化解債務(wù)危機(jī)過程容易產(chǎn)生爭議的核心環(huán)節(jié)，企業(yè)在此階段已經(jīng)偏離了正常運(yùn)營軌道，以市場價(jià)值還是清算價(jià)值進(jìn)行估值是多方爭議的焦點(diǎn)。而且，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解過程需要取得債權(quán)人和債務(wù)人等多個利益相關(guān)方的認(rèn)同，此時(shí)，第三方財(cái)務(wù)顧問發(fā)揮著關(guān)鍵作用，通過對資產(chǎn)價(jià)值合理分析，以及對市場情況等摸底，能更好地平衡和管理每一方的預(yù)期。郭庭廷認(rèn)為，企業(yè)聘請專業(yè)的第三方團(tuán)隊(duì)作為獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問，更利于推進(jìn)整個風(fēng)險(xiǎn)化解工作。

　　據(jù)悉，普華永道網(wǎng)絡(luò)成員機(jī)構(gòu)遍及156個國家和地區(qū)、擁有超過29.5萬名員工，主要致力于向客戶提供咨詢、審計(jì)、稅務(wù)及并購交易等服務(wù)，協(xié)助客戶解決復(fù)雜的業(yè)務(wù)難題，提高客戶運(yùn)營效率、風(fēng)險(xiǎn)控制水平及提升股東價(jià)值。一直以來，普華永道積極參與中國對外貿(mào)易和投資促進(jìn)相關(guān)工作，充分利用全球化網(wǎng)絡(luò)資源及專業(yè)服務(wù)能力，幫助中國企業(yè)加速全球化進(jìn)程。